互联网女皇：投资周期拥有始终如一的模式
互联网“女皇”玛丽·米克尔（腾讯科技配图）
腾讯科技讯（童云）北京时间9月23日消息，互联网领域中没有“总统”，但却有一位“女皇”。这个在某种程度上有些夸张的绰号属于玛丽·米克尔（Mary Meeker），这位53岁的“女王”是一位金融分析师，随后又变成了风险投资家。回望1995年，时任摩根士丹利分析师的米克尔预见到了一波前所未有的创新活动将如何改变人类活动和创造庞大的财富。她在一份里程碑式的报告中概括总结了自己的观点，这份报告使其获得了科技界的诺查丹马斯（曾预言世界末日在1999年到来的法国著名预言家）的声誉。
作为一名金融分析师，米克尔曾帮助摩根士丹利“捕获”过许多大型的IPO（首次公开招股）交易——比如说网景、Priceline和谷歌(微博)等——而且还曾推荐了许多给这家投行带来过好运的公司，例如亚马逊、AOL、Intuit和戴尔等。在第一次互联网泡沫破裂以后，与米克尔共事的许多分析师都遭到了惩罚，原因是其推销那些自己在私底下鄙弃的股票。但米克尔则毫发无损，部分原因是她一直都相信自己所推销的股票的价值。即使是在泡沫破灭以后，米克尔仍旧保持着自己的信念，在那些“一朝被蛇咬”的投资者丧失了信心的情况下仍旧坚持认为某些科技类股是有价值的。那些遵循了她的建议的投资者——比如说，坚持持有亚马逊股票的投资者——取得了相当可观的利润。
时至今日，所有人都会听从米克尔的建议。自二十一世纪零零年代中期以来，米克尔的年度互联网状态描述报告已经自成一体地成为一个重大的科技行业事件。在这份报告中，米克尔会列出科技和投资气候中最重要的动量，从移动计算的蔓延到中国的崛起都罗列在内。在今年5月份召开的All Things Digital大会上，米克尔发布了最新的互联网年度报告，这份报告包含99张幻灯片，播放了19分钟。在这份报告中，她所表达的主要观点是，几乎所有能想到的人类活动都正处于转型的过程中——网络连接（手机）、现金出纳机（Square）、制造（3D打印）、逛商店（家居闪购网站One Kings Lane）等等，甚至就连教育（趣味编程网站Codecademy）也是如此。这位互联网“女皇”将这种趋势命名为“所有一切的重新想象”。
米克尔在2011年对自己的生活进行了重新想象。当时她继在华尔街从业二十年以后成为了一名风险资本家，转到了风险投资公司KPCB位于沙丘路（Sand Hill Road）的总部，负责领导这家公司旗下管理着数十亿美元资金的数字增长基金（Digital Growth Fund）。在此以后，她已经对Square、Sportify和Twitter等令人瞩目的创业公司以及尚未为人所知的Lending Club、DocuSign和Waze等公司进行了投资。
米克尔近日接受了《连线》杂志的采访，以下是采访内容摘要：
《连线》：每年你都会发布一份有关互联网发展趋势的报告。你是通过研究而发现这种趋势，还是收集大量数据来证实你原本构想的趋势正在进行中呢？
米克尔：两者兼而有之。举例来说，去年冬天我曾在KPCB总部里四处闲逛，无意中看到一个会议室中的情况。当时那个会议室里有很多工程师正在与我们的一名风险资本家讨论问题，而我在他们的陈述中看到了语言之美。我从来都没看到过有身穿法兰绒衬衫的工程师能在展示PowerPoint幻灯片时表现出语言之美。随后我在那幢大楼中继续游荡，然后又看到了一个富有美感的幻灯片。当时我的感觉是：“这是不同寻常的事情。”
所以，设计和技术继续的密切结合让我明确地认识到了一件事情，那就是这里有个更大的主题。
《连线》：你发布的互联网发展趋势报告不仅是针对投资者的——这些趋势涵盖了有关更广泛的科技和文化转变的问题。
米克尔：没错。今年有另一件事情是我们需要指出的：人们想要使用我在报告中所描述的应用。
《连线》：你相当多地谈及流量应用Waze，以至于你几乎就像是一位商业发言人。
米克尔：我们是投资者。我喜欢那个应用，目前其用户人数刚刚达到了2000万人。我曾在纽约州、密歇根州和科罗拉多州以及土耳其使用过这个应用，感觉就像是手里有个视频游戏。
《连线》：你是否曾基于对某种产品的个人感情来进行投资？
米克尔：我最好的个人投资都是在我自己也使用产品的情况下所作出的，比如说苹果。我在购买第五部iPod时顿悟了这个道理，当时我第四部iPod甚至都还没开封，还安静地躺在塑料盒子里。
《连线》：那种战略给你带来的最大的成功是？
米克尔：就个人的观点来看？亚马逊、Intuit、eBay。
《连线》：你迷上eBay了吗？
米克尔：是的。当我认识到包括我自己在内的人们不再说“我刚刚在eBay上买了一样东西”，而是说“我刚刚在eBay上赢了一样东西”的时候，那真是一个迷人的时刻。那是一种猎奇所带来的激动情绪。我在eBay上买了一辆车。
《连线》：什么车？
米克尔：二手日产Xterra。
《连线》：在开始KPCBz工作以后，你是否将这种亲身实践得来的哲学构筑到了投资策略中？
米克尔：是的。在数字增长基金中，我们有一条规则：对于我们所投资的每家公司，都会有人被指派去了解和使用其产品，但不能是负责领导投资活动的那个人——甚至也不能是恰好对其产品最有热情的人。举例来说，我们对社交游戏公司Zynga进行了投资，但我们不能希望宾·戈登（Bing Gordon，KPCB风险资本家，游戏世界中的传奇式人物）被指派去了解这家公司，他被派去了解Codecademy。每过6个月左右，戈登都将花费15分钟时间向我们提供有关Codecademy的最新信息，他会用一种独立的观点来提供这些信息。然后，如果有任何有用的信息，那么我们就会把报告发送给这家公司。
《连线》：在二十世纪九十年代末的互联网繁荣发展时期，你是科技类股最大的支持者之一，为那一时期科技行业的繁荣发展添砖加瓦。从现在看来，你如何看待那一时期？
米克尔：添砖加瓦是你的想法，但我并不同意。投资周期拥有始终如一的模式。最初没人会相信，然后开始相信，再然后则是一个转折点，许多人都变得相信；然后繁荣发展时期就会到来，再然后泡沫破裂。如果你回过头去看看我们所写的东西，就会发现我们一次又一次地写过：我们认为有些公司会创造数量庞大的财富。在代表性的一个年头中，通常情况下会有两家科技公司上市，可交付10倍的投资回报率。我们所做的事情就是尝试找出那两家公司。就总回报率来看，你可以看到我们带来的投资回报率表现非常良好。
《连线》：回望过去，你在泡沫时代里是否曾有过任何令人痛苦的押注？
米克尔：互联网房地产公司Homestore.com的表现令人失望，无论是估值、时机的选择还是商业模式都犯了错。
《连线》：我们现在正身处另一个泡沫中吗？
米克尔：我不觉得公开市场上有泡沫，但确实觉得私募市场上肯定有过高的估值。现在而言，公开市场估值低于私募市场估值，这不是应该有的情况。有许多公司将无法做到不辜负私募市场的估值。
《连线》：为何你要从摩根士丹利离职，跳出华尔街去做一名风险资本家呢？
米克尔：我一直都都想要进行投资。KPCB的团队早在十年前就已开始邀请我加盟，而我觉得如何现在我不这样做，那么未来将永远没有机会。看起来我有许多经验能应用于一个新的周期，应用于一个新的增长型公司的团体。在二十世纪八十年代和九十年代以及二十一世纪零零年代，我都曾看到过这种周期。
《连线》：到目前为止你学到了些什么呢？
米克尔：与我原本料想的相比，风险资本家要勤勉得多。
《连线》：你如何决定是否对一家公司进行投资？
米克尔：都是些基本的东西。是否存在庞大的市场机会？公司是否拥有优秀的管理团队？是否拥有卓越的产品或服务？从这一意义上来讲，这与我在摩根士丹利所从事的工作没有很大不同。
《连线》：你是如何鉴别人才的？
米克尔：（硅谷传奇风险投资家）约翰·多尔(John Doerr)曾说过，你必须将“传教士”与“雇佣兵”区分开来；就前者而言，他们对产品的热爱是令人难以置信的。Spotify的丹尼尔·埃克（Daniel Ek）就是个极好的例子。如果你问他什么事情，那么他总是有答案，那是因为他已经考虑过这个问题；而当他不知道什么东西时，他会想法子去找出答案。
《连线》：硅谷会让创业家的生活变好，但为其他人做过些什么呢？
米克尔：我觉得，人们的生活已经变得更好，原因是他们能以非常低的成本获取所有信息。娱乐服务变得更加便宜，人们能更加容易地获得帮助，更加容易地趋吉避凶。我觉得，科技已经让曾经更加糟糕的年代变得没那么糟糕。
第二点则是，现在的硅谷与以往相比已经有了很大的不同。将二十世纪八十年代的甲骨文团队与Facebook的管理团队做个对比就可以看出这种差异：前者主要是以销售为驱动力，而对后者来说，改变世界是比出售广告更加重要的事情。无论是在理念上还是在心态上，情况都已经发生了改变
No comments:
Post a Comment