庄家也不会直线下跌。这样他们也跑不了
国内地A股市场的融资规模在一年内增长4倍，至3500亿美元。根据券商的估计，这占市场自由流通股规模的十分之一
Lex专栏：中国股市的“恐怖”
如果一家公司贷款的成果只是为购买自己的股票融资，那将形成一个可怕的循环。这种事情可能正发生在中国券商身上：它们近五分之一的自由流通股由借钱购股（这被称为融资交易）的投资者所有。从整个市场来看，中国内地A股市场的融资规模在一年内增长4倍，至3500亿美元。根据券商的估计，这占市场自由流通股规模的十分之一。
这些数据应该让人害怕，而市场终于感到害怕了。上周五，沪深股指各下跌7%。市场回调早该出现了。在上周五之前，上证综指今年迄今的回报率为40%。表现更为活跃的深证成指（拥有更多科技和医疗企业）同期翻了一番。中国的股指不再廉价。深圳股市2016年预期市盈率为30倍，两倍于美国纳斯达克指数(Nasdaq)，尽管它提供较高的盈利增速。然而，推动股市近期上涨的原因并非增长前景：此轮涨势的主要推动力是由流动性驱动的价值重估。经济复苏尚未成真。并非所有中国股票看上去都很昂贵。再往南一点的香港股市处于低迷状态，与中国内地相关的H股指数的2016年预期市盈率只有8倍。该指数今年的回报率只有区区11%。这或许是有原因的。该指数的成分股（多数为银行、房地产公司和汽车制造商）并不像边界另一侧的深圳股市那样令人兴奋（例如深圳上市的武汉金运激光(Wuhan Golden Laser)，历史市盈率高达666倍）。
抛开H股，香港有着更多机遇。乏味、老派企业的2016年预期市盈率为个位数，包括电路板制造商建滔化工(Kingboard Chemical)或玻璃制造商信义玻璃(Xinyi Glass)。它们的股息收益率接近4%。尽管上周的新闻很可怕，但并非所有中国股票都应当带来恐惧。
译者/何黎
姜维平
我没钱，当然也不炒股，但身边经常泡在股市上的朋友，曾给我解释过“杠杆融资”炒股的事，听来挺神奇的，据说前一段牛市时，不少人靠这一杠杆很赚了一把，自然也牛逼的很，而现在这些朋友中，知足的见好就收的人不多，又赶上了熊市，不仅以前吃进肚子里的银子要吐出来，而且还吐了“血”，即，赔了本钱，于是，一肚子牢骚。他们怪罪政府监管不力，媒体误导，“羊群效应”拉动，上市企业高管减持，等等，但唯独没有责怪自己贪婪而盲从，所以，我想起一个比较形象的词，叫“踩高跷”炒股票，环顾周围，确有不少这样的人，既然没那么高的个头，非要“踩高跷”炒股，没有不跌倒的。
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近期，中国股市又经历了过山车般的巨变，当李克强沾沾自喜地声称，中国改革的“红利”还未释放尽之时，股市三周暴跌1400点，一下子由“牛”变成了“熊”，李克强又一声令下，来一个“暴力救市”，因为本周已到了A股生死存亡的关键时刻，所庆幸的是，在周末的两天内，各监管机构、证券公司、私募等联合发起了救市总攻。有媒体质问：在吞下了12剂猛药后，A股你到底涨不涨？但笔者认为，由于中小散户是最多，最大的被套牢者，其中很多人脚下踩着“高跷”，一旦跌倒就会影响社会稳定，因此，不得不政府救市，但这样的行政干预市场，总不是长远之计吧，何况“救市”过后遗留问题太多，太深，可能真的会导致经济崩盘。
因此，还是有必要把利用杠杆的作用，“踩高跷”般地炒股的风险告诉每一个股民，国内媒体报道说，所谓“杠杆”，其实说白了就是借钱炒股。有国家允许的融资融券模式，也有擦边的“伞形信托”、“场外配资”等方式。以场外配资为例，所谓“加杠杆”，就比如说拿出100万自有资金，交给配资机构作为保证金，如果是1配3的杠杆，那么配资机构就会借给你300万，加上100万保证金共400万都可以用来炒股。如果赚了，收益当然比100万本金时来得要高，而且都归自己，配资机构只收取利息；但如果亏了，就会被配资机构强制平仓。1配3的强制平仓线是0.84，即如果400万资金价值只剩下400万X0.84即336万，这部分股票就会被强制卖出，配资机构收回300万借款以及利息，自己只剩下30多万。亏损的比例要大大高于股票跌的比例，这就是“杠杆”的高风险。
据我所知，参与炒股的群众中，有不少人是这么运作的，有的既使没从配资公司借钱，也是在千方百计地“踩高跷”：有的和亲朋好友借钱，有的把自住的房产抵押贷款，有的把养老金也彻底搭上，总之，由官媒对股市红利的鼓吹，编织了彩色的肥皂泡，闪动在股民眼前，好像只要入市就赚钱，于是，不计后果，不计血本，千军万马俱操盘，真的把股市当赌场要不顾死活“赌”一把，而且，参与炒股的人数过亿，连河南乡下都出现了“炒股村”，城市广场“跳舞大妈”也挤进炒股的行列，难怪李克强惊恐不安地要各级干部“挤奶救市”。因为经济搞垮了，他首先得辞职下台。
官媒的报道说，7月5日晚间，证监会发布公告称，央行将给予证金公司流动性支持。为了维护股票市场稳定，中国证监会决定，充分发挥中国证券金融股份有限公司的作用，多渠道筹集资金，扩大业务规模，增强维护市场稳定的能力。中国人民银行将协助通过多种形式给予中国证券金融股份有限公司流动性支持。这是什么意思呢？就是要用纳税人的钱，把“命”存在银行里的那些没炒股，或没“踩高跷”人的钱，去救那些不理性的人的命，这合理吗？无疑地，政府手里有权，可以用强制手段干预经济，调动一切力量，高效地进场救市，尤其是，中国人民银行可以协助通过多种形式给予中国证券金融股份有限公司流动性支持，决定性的一击，“意味着理论上有无限的弹药。市场止跌是必然的。”但是，短暂的“救市”之后会怎样？股民们看清了政府的“底牌”，反正入市后出了问题，当官的怕乱不能不管，我还可以照旧踩着“高跷”炒股，赚钱归自己，赔了找政府，那么，何时股民脚下的“高跷”会撤下？
我不是股民，也不是股票分析师，但我忧虑这样几个问题：首先，股市由“牛”猛地转变为“熊”，原因找准了吗？我昨天几乎寻找了所有的网络答案，有的归因于摩根士坦利等资本大鳄投机恶意做空，有的归责于上市企业高管舞弊减持，有的归咎于浙江一些期货或场外配资公司，等等，证监会研究好了吗？中国股市真的到了不救市即崩盘的地步吗？我不能回答，但我预料，其次，救市之后，不仅“踩高跷”的人还会继续踩下去，而且，银行因为把钱转入股市而资金紧张，再加印炒票，造成通货膨胀，房市将进一步暴跌，经济将萎缩不振，食品价格上涨，人心进一步躁动，又引起整个社会的普遍不满，这一隐患与反腐造成的基层官员消极怠工合并，使群体性事件不绝如缕，中国进入多事之秋。
我从媒体上看过这样一张照片：一位头发华白，散乱的长者站在股盘萦屏字幕前，拿起一穗苞米啃起来，满脸愁容，呲牙咧嘴的，显然，他一点也不富裕，很可能也是“踩高跷”买股票，把致富的梦想全部寄托在此处，假如官媒不是被政府强有力地操控，只有一种官员喜欢的言辞；假如言论人士，维权人士可以免于恐惧经常地警示股民，把入市的风险早一些，多一点告诉人们；假如有更多的人，不是顺从或屈从李克强的“红利说”，而是与其“唱反调”，“打擂台”；假如银行更多地给生产性企业输血而不是给证劵公司加能；假如反腐监管的利剑，及时高悬在上市企业高管的头上；假如司法是独立的，公正的，公平的；假如政府加快政改，使国民由“一切向钱看”转为关爱更多的政治，文化，宗教等领域；假如放开宗教信仰，让人民知道生命的有限性，更清醒地热爱生命而不是货币，总之，从根本上改变社会，那么，股市就会回归应有的生意场的平稳。
毫无疑问，这次的股市，由于众多人“踩高跷”的特点，而孕育着巨大的政治风险，这与2007年的A股泡沫情景不同，那时，基本无“杠杆融资”，而如今，杠杆已经把很多中国人玩得旋晕。可能中南海高层也预知以上的隐忧，不得不妥协，眼下的股市危机必须度过，李克强这样做也是被逼无奈。与中国银行输血一样，中央汇金公司5日晚间公告，已于近期在二级市场买入交易型开放式指数基金（ETF），并将继续相关市场操作。同时，50亿规模以上再融资项目已被叫停，21家券商出资1200亿购蓝筹ETF ，传周一11点前到位，等等，如此之大的力度中国历史上仅见，其它国家也未有，那么，结果会怎么样呢？会不会把股民从“高跷”上救下来，随后更多人找到新的“跷棍”，更可怕的是，整个国家的经济也踩在“跷板”上而艰难跋涉，但愿我是杞人忧天，“门外汉”乱弹琴，还是“李克强经济学”牛逼。
一带一花的愚民基础：朋友圈四则
这次股灾的本质你看清了吗？
其实自己并不属于喜欢写贴子的人,一来文笔不好,二来我是个懒人。但在现在这个关口，我觉得对于任何一个有良知的A股参与者来说，如果你看懂了这次股灾的本质，而不站出来告诉大家，我相信我自己无法原谅自己。大家看看就好，我不号召大家接盘也不号召大家割肉，只希望大家看到我的文章有所思考有所收获。然后作出自己的行动计划。
首先看一下事情回故：
4月底至5月份监管层是看到了杠杆的风险，所以多次媒体吹风，并开始去杠杆。5月28日算是空头第一次测试做空效果。6月16日，当时我本人也只是确定中期调整开始了。这次调整的本质是由于杠杆利润效应，导致外部资金源源不断的流入股市，并形成正反馈。积剧大量获利盘，然后一旦下跌形成，马上形成负反馈。获利盘出逃。1：10，1：9，1：5，1：3依次强平。在这个下跌的过程中，在6月23日都算良性，因为人气在。而且强平的只是场外的高配部分。6月25日后的大跌就明显的是恐慌抛盘，没有理由。没有技术与基本面可谈，只要是股票，都是一律向下。
这里面有某会某些人的能力不足，对事情预估不足，甚而冷漠的“正常调整的”态度原因，也有有预谋组织的定时定点阻击。看盘的都清楚，盘中以退为进。2：30之后砸中证500，上证50里的权重股带动下跌，带动恐慌盘，带动强平盘。水平很高很专业。
有人讲涨多了就要跌，泡沫多了就要跌。是的，没错。但没有一个市场会直线下跌。庄家也不会直线下跌。这样他们也跑不了。就本土资金来说，他们还要在市场里混，他们当然知道这种直线下跌。一是大家都跑不掉，二是损坏了生态 环境，以后大家都没得玩，而且中国是一个讲政治的国度。你见过以前，有人敢亚投行签字仪式当天，建日当天敢大阴砸盘的么？他们不能，他们也不敢这么玩。我不是阴谋论者，我只是告诉你我看到的和分析的。
OK，接着我们看到发展下去的结果，降息降准，降交易费，这时候某人已慌了。你见过什么时候一天三利好的发，终于知道后果严重了。让我来告诉你接下来会发生什么。
整个链条是这样的，首先是场外配资全死引发正规的1：3强平然后1：3的强平会引发1：2，1：1，还有很多协议类基金私幕基金达到净值0.7 0.6需要强平。3600一带是券商的成本线，3200-3500左右是银行配资的成本线，企业抵押股票的需要强平。直接传导到银行与实体经济了吧。企业连抵押股票都拿不到钱，别说发工资搞生产了。大家看到了什么？整个金融体系跨了，如果连银行体系跨了，你的人民币汇率能挺住？
所以在这个点位上，有人还对救市唱空的。我只能说，一是脑残，二是另有用心的人。股市已不是以前那个股市，跌了只死几个人而已。而是变成下一个冰岛跟希腊。参与者，未参与者都要深受其痛。
敌人是专业的：
讲下看盘心得7月2日之后国家队有护盘动作，怎奈技不如人啊。我只能说好LOW。拉石油，银行，让散户看到了只能加速下跌。拉期指，人家抛现货。你拉现货他空期指，带动恐慌盘，中午时以退为进，让你反弹一下，下午精确打击。把散户人气打至冰点。这就是为什么技术派在这次抢反弹中全部阵亡的原因，第二天又变成了空头的工具，帮它打压。人家打的还是立体战，期指，现货，媒体，媒体上是不断传好消息，不断澄清。这样有什么用？就是削弱政府公信力，你看这次出利好。散户是不是观望的多了，这种方法。我们老祖宗早教过了，只是我们忘了。狼来了的故事，一而再，再而衰，三而JIE。
现代战争已不会是大国之间的实际战役，那样谁也活不了。只能政治与经济战，参看俄罗斯。如果我是敌方，我在接下来的战役中还有什么可以用：
第一步已成，高位刺资本泡沫（辅以走狗唱空混淆视听，现在已有苗头，讲什么市场的事由市场去解决，政府不应参与的，讲救市可用人民币贬值 的）
第二步：汇市出击
第三步：制造周边紧张局势，如果可能打局部代理人战争
第四步：美元加息。
结果就很明朗了。外资回流美国，人民币贬值，中国梦破。
顶部这个手雷是某会一手拉响的，他没看到周围全是自己人就拉了。然后本土大资金期指套利被利用，形成下跌趋势。接下来只需敌人在关键点位出点子弹就行，四两拔千金。专业程度相当高。而且在媒体上某会快速否决外资做空，也意味深长。让散户怎么想，不是外人干咱，是自己人干自己人。某会背景有心人可以自己去查。
有人提议救市为什么不停期指，这是不专业的人，一你要资本市场国际化，这样说停就停，谁敢来，二才是致命的，期指一停，基金类连套利都没得做，没有收入，后面还有排队的基民要赎回呢。你让它怎么办，继续砸现货？砸到跌停再去砸另一个没跌停的，然后再循环。所以这是我说人家为什么专业的原因，命门被人抓住了，一环扣一环。真正的解法，只有一个，国家真金白银 配合利好，团结散户竖立信心。前期被利用的资金，现在是你们赎罪的时候了。
然后讲救市，有人说这些股民赌徒不值得全国人民去救。呵呵，你太自信了，要救股民2009-2014上半年，这么熊都没救过，现在来救，值得吗？国家是在救国家，我们大家。全国人民在这次战役中都输不起。现在看明白了么？如果输了，空仓的也不会好过，通货彭涨马上就来。早两年的俄罗斯便会是我们的未来。
最后，天佑中华！尽自己绵之力与国家站在一起，我没那么高尚，我只是不想揣着明白装无知。
股市我不懂，我讲讲亲身经历。
有次我去证券交易所接我妈，当时屏幕上一片绿，一大群大妈聚在一起，面对着屏幕，挥舞着手臂流着眼泪在唱国际歌，唱完国际歌唱国歌，一下子是英特耐雄耐尔一定要实现，一下子是起来不愿做奴隶的人们。
接着几位大叔大爷也加入了。
你们看过民国戏里穿着中山装的学生们挥舞着手臂唱“中国不会亡”没有？这群大妈大叔们也就是这么唱国际歌和国歌的，手势身姿一模一样，只不过少了些激昂多了些悲戚。
在我看来简直就是羞耻play，当时我在心里暗下决心，如果我发现我妈也在这个荒诞的队伍里，我扭头就走。
幸好的是我妈安静地坐在椅子上，神色貌似生无可恋，但至少没做什么丢人的举动来。
然后我就叫上我妈，上车。
在车上，我妈跟我说，这一次股灾是以美国为首的境外敌对势力操纵的，为的就是搞垮中国的经济，进一步破坏中国的稳定。中央三次救市，但是境外敌对势力力量太强大了，每次中央救市的同时他们也拼命把股价往下压。
当时我笑了：庄家操纵股市这种事情常有，但要不要什么事情都往境外敌对势力上面扯啊？
我妈：怎么没有？98年索罗斯不是打算搞垮香港股市牟利的敌对势力吗？只是那一次中央成功阻击了。于是这一次敌对势力吸取了教训，做得更加隐蔽了，而且聚集起来更强大的力量，成功破坏了中央的三次阻击。
说得好有道理，我竟无言以对。
我妈接着说：你看当时在唱国际歌的那个陆阿姨，本来中央前两次说救市，她都补仓了，结果继续跌，这次她都打算割肉清仓了。结果听到要跟敌对势力抗衡，就咬咬牙借钱补仓了。她说不能让敌对势力毁掉中国的股市，要跟敌对势力血战到底！中央一定会来救我们的！！
我：……好爱国。
我妈：对啊，所以我们在一起唱国歌国际歌，就是要给中央表态度表决心。我们不能随便出货，我们要守住股市，保护中国的经济和稳定。
我：那你为什么没跟她们一起唱？
我妈：这不是感冒嗓子哑了嘛？
最后说一遍，我妈不是没受过教育的劳动妇女。她曾上过大专，然后自考了本科文凭，曾在好几家大型的私企工作过，退休前在央企工作，一直是部门主管。
她其实没患感冒，嗓子怎么哑的？哈哈，不难猜。
为国护盘（本文作者马臣，2015年7月5日早晨，写于北京）
刚刚过去的这个周六，中国到底发生了什么？我来告诉你，这是一场关系到政权存亡和十几亿百姓生存福祉的生死之战。我们刚刚与一场可怕的金融危机擦肩而过，就在十几个小时之前，尽管大家对此浑然不觉。
1-去年六月我在钓鱼台国宾馆参加一个会议，国务院所属的中国经济体制改革研究会副会长石小敏在会上明确告诫：系统性的金融危机正在到来。我把这句话写在了当年6月23日的博文里。
2-金融危机的爆发，总要有个诱因，这个诱因说不上从何而发，事前不会有任何预兆，迅如疾风暴雨，转瞬即至，猝不及防。
3-很多人都问过我：金融危机爆发是什么情景？这好办，看看现在的希腊就好了。物价飞涨，银行倒闭，公务员去开出租车，教师去当妓女，国家崩溃，民不聊生。想起来了，去搜一下希腊老头走四家银行取不到退休金，包你懂。
4-很多人又问我：爆发金融危机的后果是什么？我的回答很简单，四个字：政权更迭。回头看看东南亚经济危机的后果，整个波及区，从东南亚各国甚至远到俄罗斯，全都政权更迭，领导人下台，没有例外。印尼的苏哈托，菲律宾的马科斯，马来西亚的马哈蒂尔，这些老资格的政治强人都是在那时候下台的。对了，还有叶利钦，他在九十年代马上就要结束的最后几小时，也“禅让”了，普京就是从那时候上台的。很多人并不知道，没有那场席卷大半个地球的东南亚金融危机，就没有普京。
5-往远了说，蒋介石政权就是因为一场严重的金融危机而败走台湾。金圆券垮了，物价飞涨，军人的月饷买不了一粒米，这就是国民政府倒台的根本原因。
6-这次我们刚刚擦肩而过的金融危机，它如果爆发，后果会有多可怕？国情所限，我不多说。反正，一个多月前已经颁布了商业银行破产法，想想你自己的钱存在哪里，只要你不是极端傻，你应该懂那种情景有多么可怕！
7-现代社会，任何一场金融危机的爆发，无一不是因脆弱的金融体系被杀手狙击而发生。这个杀手是什么身份，来自何方，这不重要。重要的是，你的自身存在弱点，你又被别人找准了这个弱点，袭击便会果断发生。
8-目前中国银行系统有大量的资金运行在股市里，很多楼盘被抵押给银行，资金也进入了股市。而在刚刚过去的两周，中国股市的市值被强行打下去30%，这等于是银行爆发系统性危机的警报电闸已经被骤然推到闸底。而不知危机的人们居然还认为这是正常的，他们说股市有泡沫，这是股市在挤泡沫。尼玛，当年香港金融危机难道就不是挤泡沫吗？香港楼市价格掉落了九成，这泡沫挤的，最后导致整个中国以举国之力保卫香港，历经十年，香港才恢复元气。
9-辛辛苦苦几十年，一夜回到解放前。马哈蒂尔在东南亚金融危机期间说的。幸好，因为刚刚过去的这个周六，我们不用再重复这句话。
10-很多人不理解，为什么昨天下午的国务院会议强行中断IPO进程，上周五申购新股的资金，也将在明天被退回到股民的账户里，不少人指责国务院违约，骂国务院不遵守法纪。尼玛，都啥时候了，你还骂！周一毕竟还有真金白银原封不动的退回到你的账户里，如果强总此时不是当机立断、决然出手，也许几个月之后，这笔本可以退回到你账户里的资金，就跌没了。
11-镜头再闪回到东南亚金融危机期间，韩国政府为了带领国家走出危机的泥潭，号召全体国民捐献金银首饰给国家，金大中总统夫妇带头捐出了自己的结婚戒指。每当想起这件事，我总要情不自禁涌出眼泪。要知道，金大中的结婚戒指可不是一般的戒指，那是他用性命换来的。八十年代初，金大中被韩国军事独裁政权逮捕并险些被枪毙。他捐出的那不是戒指，是自己的脑袋，是他生命中经历过的全部。
12-你希望自己将来有机会为国家捐出你的结婚戒指吗？如果不，请为强总鼓掌！为他刚刚度过的这个周六所做的一切，发自内心的鼓掌！
13-楼上的靴子，终于落地了。不管下周一再发生些什么，那都不重要了。风暴已经结束，一场致命危机也已经被我们成功躲过。早晨，真好！上午，真好！强哥，挺你！结婚戒指，我留下了！。。。
暴跌是最大的利好，暴涨是最大的利空
第一、 政府此次史无前例的救市行动不光是在救股市救股民，他是在救自己。
从央行的双降举动看，央行对整个经济大局的把握显然比证监会要专业的多。上上周五，证监会仍然没有意识到配资盘连环出货会引致的市场踩踏的严重性，他们的发言人仍然在说这是一次正常的市场调整，只有央行看出了问题并果断祭出了“双降”的法宝，但踩踏之势已成。这一周的情况大家也都看到了，连环踩踏引致的后果是灾难性的，在高比例融资盘被迅雷不及掩耳之势清理出市场之后，连续的暴跌在迅速危及信托和银行资金这一绝不能被波及的领域。这就是为什么从本周一开始国家级的救市行动接连展开的原因，如果这一趋势不能被迅速止住，金融危机将近在眼前。数十万亿的低风险承受能力资金在过去的近一年中，出于各种原因以储蓄搬家、信托配资、银行理财等各种方式被卷入了这一波暴涨的牛市之中。在一个正常波动的市场中，他们当中的大部分资金会以比较正常的方式逐步进退于这个市场，或盈利、或亏损。当然有的人会一夜暴富，有的人会一贫如洗，但这就是一出人类社会每天都在正常上演的戏剧，一出有人就会有江湖的浮世绘而已。换句话说，出来混的总是要还的，一个股票涨到了它不该去的位置总是要回去的， 一个江湖中人如果连这样的觉悟都没有，那还出来混什么呢？这也就是为什么上上周五证监会新闻发言人说出“这是市场的正常调整”这句话的底气所在。
然而、但是、千不该、万不该，6月13日中国证监会在数次警告市场未果之后，突然打响了截断场外配资接入券商通道的发令枪。这道命令威力之大，对市场的影响力之大，足可以媲美在一个数十万人集聚的广场突然有人高呼“这是谁的钱包”所能引起的踩踏效果、抑或突然有人高喊“EXO来了”所引起的效果也一样。接下来的场景大家也都看到了，就好比一家银行突然关上自己的大门不让储户取钱一样，对市场风险最为敏感、风险承受能力最低的高比例融资客户首先感受到了彻骨的寒冷，即将失去逃生通道（HOMES系统）的恐惧令他们迅速放下前一天还满怀的贪婪之心，第一个选择不计成本夺路而逃。潘朵拉魔盒就此打开。1:5甚至更高比例融资盘的出货迅速导致大盘急剧下挫，1:4、1:3……的融资盘也迅速被殃及而进入强平线，从而带动了更多的股票下跌。在极短时间内如此巨量的股票流入市场，此前再充裕的流动性也会出现暂时的枯竭，于是一轮史无前例的资本市场踩踏事故就此发生。设想一下这样的态势再发展下去将会出现什么样的场景？券商、保险、信托、最后是银行，整个国家的金融系统将无一遗漏地被拉入这个螺旋型下跌的旋涡之中，金融危机已现端倪。
这就是为什么国家要救市，他们哪里是在救股市，他们是在挽救整个金融市场的流动性。因为在这样一个以信用为基础的现代社会中，没有一个国家能够承受金融系统流动性枯竭所带来的灾难性后果。这就是为什么你能看到在过去的一周中，整个国家的管理者都开始投入到了这场轰轰烈烈的救市行动中去了。这次和往常的救市可大不一样，这次政府是真的急了。
第二、 这场救市行动一定会成功。
证监会显然在一开始的时候并没有意识到上述问题的严重性，他们甚至对市场终于开始有点像样的回调而感到有些窃喜，这也是为什么证监会发言人在6月25日下午还轻描淡写地认为这一波下跌只是暴涨后的市场正常调整而已。然而，对于处理大规模非法集资事件有着丰富经验和高度敏感的央行已经从非常规的快速下跌中嗅出了与往常不一样的风险，他们在6月25日超常规地祭出了“双降”这一08年金融危机以来从未使用过的杀手锏（这里需要给小川行长点一个赞），意图稳住市场预期，延缓下跌趋势。但随后的一星期，事态的恶化程度超过了所有人的想象，集体恐慌所带来的断崖式下跌惊醒了包括证监会在内的这个国家所有金融机构的管理者，于是出于本能，他们开始推出各种救市措施。遗憾的是，本该是救助行动总指挥、总协调人的李总舵主此时已远赴欧洲访问，历来缺乏统一协调作战能力的一行三会在群龙无首的危情之时更难展开协同作战，大规模的维稳战役只能静待李舵主回国后升帐点兵。于是在过去的一周里，整个资本市场的所有参与者用一个词来形容，那就是度日如年，我们在中国证券史上最黑暗的五天里苦苦煎熬。不过现在想想，这未尝不是一件好事，毕竟在3500点铸造防线要比在4500点容易得多，也稳固得多。
从本周末开始，大家都看到了，随着总舵主的回归，一系列超常规级的组合救市指令从中南海不断出台。在所有这些令人眼花缭乱的政策中，我最看重的有两条：一是央行无限额地为股市平准基金提供再贷款。二是暂停IPO。其它的措施都是看起来光鲜，实质都是然并卵。为什么这么说？首先，本轮股市的危机实质是什么，是信心的丧失，是短时间内清理场外配资的星星之火对高高在上的股价造成了不断强行平仓的燎原之势，连续恐慌性的暴跌使人们失去了对股票这张小小的纸片上所附着的虚拟价值的全部信心，因而很多股票在已经跌到极具投资价值的时候仍然被不顾一切地抛售，恐惧之心现在已经主宰了市场的一切，这是历史上所有金融危机都会出现的一幕。然而我们终究还是会明白：股票它不是一张废纸，它终究还是有价值的，但现在被恐惧感所支配的市场已完全顾不上这样去冷静地思考了，迅速逃离这个市场就是他们唯一的想法，于是这样的想法进一步促成股价的下跌，也吓住了准备进场抄底的新资金，恶性循环就这样形成了。如果仅仅是高杠杆的融资盘被消灭了也就算了，因为它们是金融界风险偏好最强的资金，但随着市场的节节下跌，低杠杆的优先级资金也将会被迅速殃及，而它们的来源众所周知，它们来自于我们这个国家金融体系中最不能有任何闪失的部分：银行体系。根据我了解到的信息，如果股市再稍有下跌，截止上周五，仅仅一家大中型商业银行的上海分行，其内部核算出的问题资产就已经超过300亿元！你可以想象一下整个国家的金融体系还能再承受几个跌停（李舵主那里相信有准确的数字）。所以市场走到今天这个地步，不管是庙堂之上，还是市井百姓，都已经达成共识：暴跌必须到此为止了！
那么如何力挽狂澜于既倒，挽回人们已濒于崩溃的信心？监管当局现在最迫切需要做的，就是要在最短的时间内简单粗暴地扭转市场预期，重建人们的持股信心，截断踩踏的源头。至于如何解决资本市场的更深层次问题，那不是现在要做的事，可以慢慢秋后再算帐。现在最要紧的是要有天降伟人出来振臂一呼：来，我有的是钱，跟我一起买、买、买！
那么问题来了，谁有资格做这个天降伟人？券商有资格吗？再跌下去他们1:1的融资盘就自身难保了；基金有能力吗，基民还没开始赎回他们自己的净值就开始大幅缩水了；上市公司抱团取暖有用吗，他们的大股东不在这个时候减持就算是有良心了。所以证监会把他们这帮人找来站台救市纯属病急乱投医，他们最多能够起个擂鼓助威的作用，在这种生死存亡的关键时刻根本无法一招制敌。其实我们看一下对付金融危机最有经验的美国人过去是怎么干的就知道了，它这一百年来经历了三次巨大的金融危机（最近的一次是2008年），每次跳出来扶大厦于将倾的这个天降伟人的不是别人，都是美联储。搁在咱们国家，也只有一个人有能力做这种事：对，就是央行，也就你们的央妈，这次又该她出场了。没别的原因，她可以印钞票呀。央妈一出，谁与争锋？所以这就是为什么我认为央行给市场注入无限流动性兜底这一招才是真正靠谱的一招，才是真正体现总舵主胆识与水平的一招，才是真的让空头闻风丧胆的一招。空头你们真的很有钱吗，你们跟央行比比如何啊？
其实你以为市场真的缺钱吗，我们刚刚见识了半年翻两倍的市场，刚刚见识了天天过两万亿的成交量，怎么突然就缺钱了呢？其实冷静下来谁都知道，我们不缺钱，我们缺的只是信心，我们吓怕了，连续的暴跌让我们感到万分沮丧，甚至开始怀疑人生了。好了好了，不要哭了，央妈来了，好日子还会远吗？
刚才说了，李总在3500点回国比4500点时回国好，好就好在3500点铸就救市的最后一道防线打的是有准备之仗，有着天时地利人和之势。试想，目前A股上证指数已跌到16倍PE，沪深300已跌到14倍市盈率，“中国”这只股票卖100倍市盈率那是贵了点，但只卖20倍PE还是充满想象空间的。更重要的是，股民朋友们，这次国家队（注意不是足球队）不管什么原因，终于很难得地和你们站在了同一战壕里。要相信30年改革开放的成果积累到今天，国家队有决心有能力也必须打赢这场战役。在这个国家里有政府倾全力去做而做不成的事吗？必要时公安部也可以加入队伍啊。所以，此战必胜。
至于暂停IPO，我认为是画蛇添足了，虽然对救市也算有一点效果，但实无必要。纵观中国股市历史，IPO从来没有成为牛市的绊脚石，相反历史上少有的大牛市年份都是IPO的大年，而暂停IPO从来尾随的都是熊市。单纯从结果论，暂停IPO倒象是造就熊市的充分非必要条件。不过既然大家都觉得IPO也是本轮下跌的凶手之一，政府也只好顺水推舟地把IPO给停了，也算是给大家多一点信心，反正非常时期也管不了那么多了，股民朋友们你们开心就好。不过我认为这次暂停IPO恐非证监会本意，因为暂停IPO从长远来看对资本市场的损害程度绝不亚于股价暴跌带来的影响，所以这种饮鸩止渴的做法只能是在非常时期偶而牛刀小试，待市场一旦恢复信心、灾后重建工作步入正轨后，应即刻取消这种做法并恢复市场的融资功能，如此才不负政府花巨资挽救市场的举措，也是证券市场得以长远健康发展的应有之义。好在我注意到这次官方使用的字眼是“暂缓”IPO而不是“暂停”，庆幸他们情急之下还没有乱了方寸。
唉，真是一回首已百年身。想想在短短的半个月以前，我们的市场还是一片歌舞升平、鸡犬升天的热闹景象，如今却落得这一片白茫茫大地真干净。接下来的市场将走向何方？
首先，暴风骤雨式的下跌暂时已经结束，空头的命运在央妈出手之时就已经注定了。
其次，即使救市成功，灾后重建工作仍将任重而道远，首先需要的就是反思这次暴跌惨剧形成的原因。我们扪心自问，这一波暴跌的责任难道能全部推到证监会的头上去吗？平心而论，肖钢及其团队自上任以来虽然没有什么大的革命性的举措，但也没有出现大的决策错误。从IPO的恢复、新三板的推出、重组审批的简化以及注册制的推进等一系列工作来看，这一届证监会的工作是称职的，尤其是在这两年反腐的大环境下，能有这么多的作为还是非常不容易的。在本轮行情初起之时，证监会其实已经在不停地向市场警示两融风险，他们甚至不惜在今年1月19日以处罚五家券商两融违规的方式向市场发出了强烈的降杠杆信号，并由此引发了一场小型股灾，但不幸的是他们很快在汹涌的民意之下软化了立场。民意在发现了监管层的软肋之后迅速走向了另一个极端，泛滥的流动性不断推高市场、不断推高的市场吸引了更多的流动性，融资杠杆的提高为流动性的泛滥火上浇油，中国股市完美地诠释了索罗斯的“反身性”理论，每一个市场的参与者都被自身参与营造的幻象所迷惑和感动了，越来越多的人加入这场疯狂的游戏之中，上证指数也就在此过程中扶摇直上5000点。最终，对愈演愈烈的融资杠杆忍无可忍的证监会扣响了扳机，游戏到此结束。
如果非要在本轮的牛熊交替行情中给中国证监会的表现定一个罪，我觉得最好的概括是：它在行情上涨的过程中低估了人们的贪婪，而在行情下跌的过程中低估了人们的恐惧。可仅此而已。也许有人会说，证监会为什么会如此轻率地停止场外配资，为什么不采取其他更加温和的方法来降杠杆？朋友，你对中国官僚机构的要求太高了。你要知道，在中国的官僚机构序列中，证监会只不过是一个普通的部级单位，它的最高首脑也就是一个普通的部级干部而已，如上所说，他们在这波疯牛行情的过程中为警示风险和降杠杆已经做得足够多了，你不能奢望中国的每一个部级干部都有刘志军那样的胆识与能力，那样太不现实。而现实是，我们真正地反思过自己的贪婪之心吗？！而我认为这恰恰是本轮暴跌行情真正的祸首元凶！
500块的全通教育、安硕信息是证监会让你去买的吗？暴风科技的34个涨停是证监会派人拉的吗？被证监会否决的那些重组公司复牌后的连续涨停也是证监会授意的吗？这个市场哪有什么多头和空头，真正的空头就是多头自己！没有多头哪来什么空头！试想如果每股盈利13块的贵州茅台跌到80块钱的时候还会有人敢做空吗，你多头非要把人家炒到500块还不让人卖空那还有天理吗？更何况那些连年亏损的公司被炒到200块300块以上你还敢去买，你怎么好意思亏了钱去骂证监会？
人的本性就是这样，不被血洗，不长记性。这一波大跌，给我们每一个市场者提供了一个难得的反思机会，如果我们仍然像以前一样，轻易地就把亏损的责任往别人身上一推了事，而不是去认真反思自身的原因，那么当下一波行情来临的时候，我们仍然会是那任人宰割的韭菜。
所以接下来的行情暂时不会是鸡犬升天的行情了，专业投资者你们的小阳春来了。感谢暴跌，让真正的好公司变得便宜了，那些还在坚守价值投资的专业投资者会觉得又开始看得懂这个市场了。不过让人遗憾的是，这样的好日子估计也不会太久，在这样一个急功近利、朝令夕改的环境中，一旦行情好起来，大部分人仍然会好了伤疤忘了痛，一切又都会故态复萌，继续重复昨天的故事，只是这一次，受了伤的心理阴影面积实在太大，恐怕需要更长的时间新韭菜才能长出来，而已。利佛莫尔早就说过：投机就像山岳一样古老。华尔街哪有什么新东西。人性亘古未变。
无论如何，总得有人出来为这场惨剧担当替罪羊，现在看起来肖主席无论从哪方面看都最有可能成为这一悲剧性的人物，谁让他在错误的时候扣响了一个正确的扳机了呢。在这里我很想斗胆为证监会、也为其他的决策者进一句大逆不道之言：民意有的时候真的不需要完全尊重的。古今中外概莫如此，你只要看一眼希腊的现状就知道了。如果在3000点的时候肖主席能痛下杀手，不去理会市场的喧嚣，坚决关上场外配资的大门，哪里会有今天的悲剧？换句话说，再有什么悲剧也赖不到他头上了。试想当年刘志军如果不能摒弃滔天的民意压力，以超常规的速度大干快上，哪里会有中国高铁今日的辉煌？民意通常是对的，只是有的时候它们会早到，有时会迟到，有时干脆在睡觉。所以还是先哲说得好：“民众在走向毁灭和拯救毁灭之间，总是会选择走向毁灭”。再次提醒大家关注希腊的现状，你就知道民意有时候真的是带领自己走向毁灭的。
好吧，一场悲剧总要为后人留下点什么。几点体会和大家共勉：
1、 奶奶的话虽然唠叨但总是有价值的：人多的地方不要去，容易踩踏。当然在我们这样的市场里，人多的地方你要是不去，你就没地方好去了。别人都在免费的流水席上大吃大喝的时候，你不去吃一把岂不是太亏了？但要记住，如果在流水席刚开始的时候，你尽可能大喇喇地坐在那大快朵颐，但别人已经吃过好几轮了，你可千万要警惕，非要去吃的话也尽可能地站着吃，最好是站在门口吃，一看风头不对放下碗筷就跑，绝不可贪恋最后一口。
2、 常识还是要有的。还是那句话，常识它可能会迟到，但绝不会缺席。什么是常识，水不会变油就是常识，投资需要回报也是常识，需要100多年才能收回的投资不是好投资也是常识。今朝有酒今朝醉当然没问题，但还要留一半清醒留一半醉，醉得不省人事钱包就容易丢了。
3、 步子太小发展不了，步子太大容易扯着蛋。对上市公司的故事当然不能不信，但也要听其言，观其行。象X虹控股那样讲了十多年的故事却至今还没有盈利的公司，你还要去相信它的故事那就是你自己的人品问题了。
4、 很多公司已经足够便宜，便宜到了让人不敢相信的地步了，他们一定能看到明天的太阳。趁着国家为民接盘的时候，主动地去买套吧。不为国家，不为社稷，只是为了你自己。什么是利好消息？连续的暴跌就是最大的利好，它为真正好股票未来的上涨不断积聚能量。什么是利空，连续的暴涨就是最大的利空，它不断地为今后的下跌提供子弹。所以哪里有什么空头，真正的空头就是我们自己的贪婪之心！
展望市场大势，引发本轮牛市的所有因素都还健在：长期流动性依然宽裕，改革红利还在不断释放，宏观经济仍未走出低谷、房地产拐点愈来愈明朗。政策底已经到来，市场底在国家级的救灾行动中也即将到来，待市场休养生息后，前度牛郞仍会再来。只是，去掉杠杆后的市场可能才会真正走向大家共同期盼的慢牛状态：“那时候，时间很慢，慢到只能用一生去爱一个人”。
做一个谨慎的乐观主义者吧，这也是能在投资领域获得成功的必备性格。
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